近日，国(guó)内(nèi)上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布(bù)了(le)一(yī)季报。在一(yī)季度商品市场(chǎng)整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也表现不(bù)佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注意的是，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利润方(fāng)面(miàn)，一季度，建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有(yǒu)何(hé)区别？4只公募(mù)商品期货(huò)基金(jīn)在一季报中均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金本期利息收(shōu)入、投资收益、其他(tā)收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用(yòng)和(hé)信用(yòng)减值(zhí)损失后的余额，本期利润为本(běn)期已实现收益加上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末(mò)基金(jīn)资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反映(yìng)出(chū)投资者的偏(piān)好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申(shēn)购。截(jié)至(zhì)3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期初(chū)减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金(jīn)认为(wèi)，主要原因(yīn)有以(yǐ)下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导致了(le)原油以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆(dòu)粕(pò)价格下挫；其次(cì)，国内(nèi)现货供(gōng)应相对充(chōng)裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰产上市(shì)，近几(jǐ)个月(yuè)国内大(dà)豆到港量(liàng)趋(qū)于增加，同时由(yóu)于下游(yóu)提货消极(jí)，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于(yú)春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一(yī)般是(shì)豆(dòu)粕需求(qiú)淡季，而(ér)今(jīn)年由于生猪价(jià)格(gé)持续下行，养殖(zhí)业复产积极(jí)性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更是(shì)雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略(lüè)和(hé)运作(zuò)分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为(wèi)强势，金银(yín)比价有所抬(tái)升。前期走势主要受(shòu)制于(yú)白银工业属(shǔ)性及美(měi)联储加息预期(qī)升温(wēn)影响，白银表(biǎo)现出更高(gāo)的(de)波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流(liú)动性危机，导致(zhì)避险情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低了(le)市(shì)场(chǎng)对于美联储的(de)加息预期(qī)。

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　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认为，美(měi)联储货币政(zhèng)策调整节(jié)奏(zòu)与经济衰退(tuì)担忧(yōu)继续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事(shì)件(jiàn)的(de)影响。今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，美联储已连续(xù)加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还(hái)有(yǒu)一次加息。随着(zhe)美(měi)国加(jiā)息(xī)渐入尾(wěi)声，而通(tōng)胀毁掉一个老师最好的办法(zhàng)仍处于(yú)高位，宏观环境对贵(guì)金属相(xiāng)对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提(tí)升。考虑到白(bái)银的高弹性(xìng)及金银(yín)比价的相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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